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专题研究:透过燃气公司中报 看天然气行业发展趋势

来源: 更新:2021-09-01 08:53:18 作者: 浏览:336次

近期几家燃气龙头发布中期业绩,包括新奥股份(及港股子公司新奥能源)、华润燃气、昆仑能源,我们可以从中窥见天然气行业发展的一些值得重视的趋势。

  1.销气量:龙头优势显现,工商煤改气是驱动因素2021 年上半年,国内天然气需求在“碳中和”和“煤改气”背景下快速增长,总表观消费量达到1851 亿方,同比增幅16%。几家龙头燃气公司(新奥股份、华润燃气、昆仑能源)体现出来的增速更是高于行业水平。

  2.LNG:将占据更重要的气源地位

  从行业层面来看,2021 年上半年全国天然气表需增长16%的背景下,LNG进口量增加了26%。主要原因是,总体需求高速增长背景下,国产气量和管道进口气量具有一定的供给刚性,弹性部分只能由LNG 进口补足。主要上市公司在中期业绩发布中,表示了对LNG 气源的重视,包括对国家管网公司LNG 接收站窗口期的重视,利用窗口期和其他多元化的LNG 气源,也是未来燃气公司的布局方向。

  3.毛差:成长的烦恼

  在需求高速增长、气源价格高企的背景下,燃气公司出现小幅的毛差压缩是正常现象。值得注意的是,受益气量增长,龙头公司的成本费用得以摊薄。

  如我们一直强调,对于燃气公司应更重视其气量的成长性,而非价差波动。

  4.重视碳减排:综合能源是天然气与可再生能源的结合点几家龙头燃气公司的ESG 报告和中期业绩会普遍表示了对碳减排的重视。

  具体工作体现在两大方面:一是天然气销售业务本身,尤其是工商“煤改气”

  和燃气电厂客户的拓展。二是主动布局可再生能源,如新奥能源一直重点发展的综合能源业务,通过综合能源将天然气和光伏、地热等可再生能源进行结合。

  风险提示:1)中国天然气市场需求增速显著放缓的风险;2)国际LNG 现货价格波动过大,影响下游企业需求稳定性的风险;3)气价波动加强的新形势下,企业套保不力导致盈利波动性增强的风险;4)长期能源转型趋势下,燃气龙头未能充分布局新能源的风险。

来源:天风证券

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