2025年7月，一则“蜀道装备终止收购科益气体”的公告引发行业关注。这场历时近8个月的收购案，从最初的战略布局期许到最终因核心条款未达成一致而落幕，背后藏着企业战略推进的波折与考量。今天，我们就来复盘这一事件的来龙去脉及其带来的影响。
一场承载战略意义的收购：从意向协议说起
时间拉回2025年2月，蜀道装备（股票代码：300540）与科益气体实际控制人许红波、冉玉勤签署《股份收购意向性协议》，拟以现金收购科益气体65.43%股权，拿下其控股权。这并非一次偶然的资本动作，而是蜀道装备战略布局的关键一步。
对蜀道装备而言，此次收购的“野心”清晰可见：
- 产业链延伸：作为长期深耕气体低温液化与分离技术的企业，蜀道装备希望借此向产业链下游发力，正式切入工业气体投资运营领域，与现有业务形成协同，构建规模化气体产业体系。
- 区域布局加速：科益气体在河南及中原地区的市场竞争力突出，收购后能帮助蜀道装备快速在该区域站稳脚跟，强化工业气体板块的业务拓展。
从估值来看，科益气体100%股权暂定为4.16亿元，最终价格本应按第三方评估结果协商确定。同时，科益气体承诺2025-2027年归母净利润合计达1.2亿元（分别为3000万、4000万、5000万），这样的业绩预期一度让市场对此次收购充满期待——若成功，蜀道装备可增强盈利能力，科益气体也能借助前者的资金与技术进一步扩张。
蜀道装备：从深冷装备龙头到“交通+新能源”转型者
蜀道装备的前身是1990年代创立的四川空分设备相关企业，2008年正式注册为“成都深冷液化设备有限公司”，2012年改制为股份制企业，2016年登陆深交所创业板，成为国内深冷装备行业首家上市公司。
初期，它以LNG设备和液体空分设备为核心，曾研制出国内首台天然气液化设备、首套煤层气液化装置，技术实力奠定行业地位。但2019年后受行业周期影响，公司开始寻求转型。
2021年，蜀道集团旗下企业入主成为控股股东，2022年公司更名为“蜀道装备”，业务向“交通+新能源”综合服务商转型。依托蜀道集团的资源，其拓展至氢能储运、综合能源站等领域，2023年扭亏为盈，2024年业绩持续增长，展现出从低谷复苏的势头。
科益气体：中原地区工业气体“实力派”
科益气体则是河南本地工业气体领域的代表企业。1998年由许红波创办，从租赁场地卖气体起步，2012年建成自有生产基地，完成从“销售型”到“生产型”的转型。2013年股份制改制，2015年登陆新三板，一步步夯实实力。
其产品涵盖氧、氮、氩、二氧化碳等工业气体，应用于冶金、化工、食品等多领域，客户包括格力、海尔、宇通等知名企业。截至2024年，已在华中地区布局6个生产基地，4个项目在建，2023年营收2.27亿元、净利润2440万元，区域竞争力显著。
8个月推进后终止：关键条款成“拦路虎”
从2月签署意向协议到7月终止，近8个月里，蜀道装备积极推进各项工作：组织中介机构做尽职调查、审计、评估，与交易对方反复协商交易方案。然而，“关键条款未达成一致”最终成为终止的核心原因。
这场“流产”的收购，并非毫无征兆。意向性协议本身就意味着诸多细节待敲定，而收购涉及估值、业绩承诺兑现、整合管理等多重复杂问题，任何一环的分歧都可能导致交易搁浅。
终止收购：对各方影响几何？
收购终止后，市场最关心的莫过于其带来的影响，我们可从几个维度来看：
- 对蜀道装备战略：短期内，通过收购科益气体拓展工业气体运营领域的计划受阻，需重新寻找标的或调整路径推进“十四五”规划，战略转型节奏可能放缓。
- 对财务状况：好在收购未完成，未发生大额资金支出，也无需承担后续整合成本，蜀道装备表示对经营和财务无不利影响，财务状况暂稳。
- 对市场信心：公告发布后，股价可能短期波动，市场或对公司战略执行力产生疑问，但长期来看，若能通过其他举措推进转型，信心有望修复。
- 对行业格局：科益气体的区域优势仍在，蜀道装备的退出让中原地区工业气体市场竞争格局暂时维持现状，其他企业或迎来新的布局机会。
这场收购案的落幕，既是企业间商业谈判的常态，也折射出产业链整合中的挑战。对蜀道装备而言，终止或许是另一种开始——如何调整战略、寻找新的突破口，将是其接下来的重要课题。而行业也将持续关注，这家从深冷装备走来的企业，在“交通+新能源”的转型之路上，会走出怎样的新路径。
