多晶硅市场方面，上周现货以交付前期订单为主，无新增签订单，价格整体持稳。龙头一线厂家致密复投料价格维持 51-53 元 / 千克，颗粒料 50-51 元 / 千克，N 型复投料、致密料、颗粒料成交均价均与上周持平，分别为 53200 元 / 吨、49700 元 / 吨、50500 元 / 吨。
期货主力合约 PS2601 收盘价 54045 元 / 吨，环比上涨 830 元 / 吨（+2%）。供应端，枯水期来临导致产能受限，预计 11 月多晶硅排产降至 11.5 万吨；库存压力持续累积，截至 11 月 13 日，企业工厂库存 26.7 万吨，环比增加 0.8 万吨。需求端，终端需求走弱，下游原材料库存充足导致采购减缓，但硅片企业联合挺价为硅料环节提供信心支撑，叠加行业收储平台推进中，硅料企业库存容忍度提升，预计 11 月现货价格维持环比持平。
下游硅片环节呈现 “先跌后挺” 态势。本周初 M10、G12R、G12 型号硅片价格一度跌至 1.25-1.30 元 / 片、1.28-1.30 元 / 片、1.60-1.65 元 / 片，随后数家企业联合挺价支持 “反内卷”，将 M10、G12R 型号上调至 1.3 元 / 片，G12 型号维持 1.60-1.65 元 / 片，暂停低价订单发货并重新议价。供应端减产不明显，11 月排产 57-58GW，与月初基本持平；库存小幅增加，截至 11 月 13 日达 18.42GW，环比 + 0.9GW。当前硅片供需库存整体可控，但电池厂低价外代工订单较多，仍对价格形成承压，后续预计震荡运行。
电池片环节供需恶化，价格持续下跌。印度需求转向东南亚生产基地，国内需求同步退坡，M10 型号电池片主流成交价格降至 0.30 元 / 瓦，G12R 型号 0.28 元 / 瓦（组件厂压价至 0.275 元 / 瓦暂未成交），G12 型号 0.30 元 / 瓦（低价已至 0.295 元 / 瓦）。库存压力显著增加，截至 11 月 10 日，外销厂库存 5.81GW，环比大增 1.96GW；11 月预计排产 57.4GW，市场关注后续减产计划，若需求无改善，价格或进一步松动。
组件市场价格基本持稳，高功率产品逆势提价。集中式组件主流交付价格 0.64-0.70 元 / 瓦，分布式大客户交付价 0.66-0.70 元 / 瓦；头部企业对 700W 以上高功率组件报价上调 0.04-0.06 元 / 瓦，至 0.72-0.75 元 / 瓦。供应端，11 月境内排产 44.4GW，环比下降 1GW，市场担忧 12 月排产大幅走低；库存有所去化，截至 11 月 10 日成品库存 30.6GW，环比减少 0.6GW。需求端整体回落，部分企业反映订单不及预期，上游价格下跌缓解组件成本压力，但也抑制了涨价情绪，整体报价暂未全面上调。
行业动态方面，有机硅行业启动 “反内卷”，企业达成减产挺价共识，多数单体厂封盘待涨，本周 DMC 现货均价 12250 元 / 吨，环比大涨 1100 元 / 吨（+10%）。光伏行业自律成效显现，协会辟谣不实消息，坚定推进反内卷与落后产能退出工作，招投标与现货价格均呈稳中略升态势。
投资建议上，多晶硅主力合约或在 5.1-5.6 万 / 吨区间震荡，建议关注区间操作机会；工业硅成本底明确，枯水期叠加环保、限电等炒作因素，逢低做多更具性价比。风险提示主要为供给或政策变化超预期。
