近日，高盛发布最新能源市场研判报告，针对今年冬季全球LNG市场走势作出情景化预测。报告指出，若今年冬季海湾地区液化天然气（LNG）出口局势未能得到有效改善，全球两大核心天然气基准价格将迎来大幅上行行情，欧亚天然气市场价格风险显著加剧。
具体价格预测方面，在供应受限的风险情景下，截至今年年底，欧洲TTF天然气基准价格或将攀升至105欧元/兆瓦时，东北亚JKM LNG基准价格或将涨至35美元/百万英热单位。而在霍尔木兹海峡LNG运输流量逐步改善的基准乐观情景中，TTF价格、JKM价格仅为70欧元/兆瓦时、25美元/百万英热单位，两种情景价格差距悬殊。
数据显示，截至发稿，TTF天然气期货价格报77.8欧元/兆瓦时，JKM期货价格报27.5美元/百万英热单位。对比当前市场价格，高盛风险情景下的欧亚气价预测，分别较现价高出35%、27%，涨价空间可观。
高盛指出，基准情景与风险情景的巨大价差，凸显出霍尔木兹海峡航运流量是当前全球天然气市场走势的核心决定性因素。目前海峡航运局势存在明显分歧：伊朗方面宣称已关闭霍尔木兹海峡，而美国中央司令部则表示，过去两周该海峡石油、LNG运输量创下六个月以来新高。
多方信息矛盾，导致海湾LNG运输流量后续走势极具不确定性，也让全球天然气市场陷入双向博弈格局。当前市场正围绕霍尔木兹海峡航运情况形成双向押注，LNG装船量增减、运输局势变化，都将快速带动TTF、JKM两大基准价格剧烈波动。
若后续海峡运输量稳步改善，气价将逐步向基准情景靠拢；若运输供应恢复停滞，叠加冬季寒潮等天气因素，欧亚气价将面临极强上行压力。业内交易员将重点跟踪三大核心指标：海湾LNG装船数据、区域能源基础设施安全情况、航运路线相关地区谈判进展。
高盛进一步分析，今年冬季天然气价格走势由海湾LNG运输效率和冬季天气两大核心因素共同决定，本次价格预测目标均基于冬季气候为平均水平的假设。一旦海湾LNG供应恢复停滞，欧亚天然气价格将大幅冲高，或将直接倒逼工业部门削减用气需求。
工业领域是天然气消费主力，也是需求收缩的核心主体。结合与印度工业用户的实地调研情况，高盛指出，30美元/百万英热单位是工业用气需求的关键临界阈值，JKM价格一旦突破该数值，区域工业天然气需求将出现明显缩减。
供应链传导层面，欧洲LNG进口商具备较强的成本转嫁能力，高昂的国际LNG采购成本大概率将向下游终端用户传导，进一步推高区域用气成本。
天然气价格大幅上涨将催生能源替代效应，在具备替代条件的场景下有效支撑煤炭需求，进一步打通天然气市场与全球能源需求的联动通道。同时，气价上涨将直接传导至欧洲通胀体系，当前欧洲央行正处于货币政策调整窗口期，能源通胀压力或将影响其货币政策收紧节奏，宏观影响不容忽视。
除此之外，霍尔木兹海峡作为全球原油、LNG核心运输通道，航运风险对油气市场形成双向冲击。石油交易员需同步密切关注海峡航运动态，警惕能源供应链波动带来的大宗商品价格联动行情。
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